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3月25日，上证指数基本上平盘报收报3369.98点，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.33%。市场成交1.29万亿，沪深两市主力资金净流出328.17亿元。

周二，三大指数窄幅整理，科技股持续低迷。板块方面：煤炭、化肥农药、综合类、港口、石油化工等指数涨幅居前；互联网、电脑硬件、通信设备、汽车零部件、软件等指数跌幅居前。可控核聚变题材大涨，算力产业链重挫，深海科技概念调整，机器人概念大跌。市场成交量萎缩，2500家股票上涨。

顺周期补涨与成长型投资的估值修正相互擦肩而过，市场处于结构性再调整过程中，主力资金的规模性与持续性减持令市场承压，A股在美国关税政策利空与中国政策利多的双重预期中静待着内外双靴落地。

一、A股走势

1、三大指数技术重点

三大指数昨日走势分化，沪指收盘于周BBI与日瀑布M6之上，而深成指与创业板指皆已跌破周BBI与日瀑布M6，不仅跌破了周风控线，且日瀑布线已经向下转型，深成指今日若不能快速收复日瀑布M6，则说明市场下行动能增强。

①沪指今日的技术重点是：上看日BBI压力，下看周风控线与日瀑布M6支撑。在这两者之间为震荡，突破日BBI将重拾强势，跌破支撑将调整。

②深成指的技术重点是：上看周瀑布M1+周BBI压力，下看日布林线下轨支撑。布林线下轨不宜跌破，否则深成指将下撞日唐奇安通道下轨，行情易继续走弱。

③创业板指的技术重点是：上看周瀑布M1+周BBI压力，下看唐奇安通道下轨支撑。不宜下撞日唐奇安通道下轨，因日线指标多处于强转弱状态，不能脱离日唐奇安通道下轨，则走势偏软。

2、三级压力支撑

①沪指

沪指今日三级压力：日瀑布M3、日瀑布M2、日瀑布M1。其中日瀑布M1-M2与日BBI密集于3382-3388之间，这一区间是沪指强弱关键。

沪指今日三级支撑：日瀑布M4与M5结合部、周BBI、日瀑布M6。其中日瀑布M4与M5结合部不宜跌破，否则易将扩大跌幅。

②创业板指

创业板指今日三级压力：周瀑布M1与M2结合部、日瀑布M4-M6结合部、日瀑布M2与M3结合部。

创业板指上行可谓步步强阻力，尤其是头两道压力，都非常强，每个结合部都是多重阻力线聚集带，若无利多消息刺激，创业板指很难有效反弹，即便反弹也是弱反过程。

3、缩量下调

三大指数再次缩量下调，这令行情略显尴尬，因为日线技术当前处于非共振调整状态，即使短线放量回升，但受指标非共振影响，上行空间受限，所以A股当前保持震荡格局比仓促反弹合理，这会引导日线指标形成低位共振，将增强上行持续力，反之易形成弱反，行情会继续回调。

二、板块方面

1、公用事业

公用事业ETF近期逆势走强，不仅已经完成了日瀑布线转型任务，且已进入日唐奇安通道组合强势管理范畴，整体走势偏强。

日线PSY、SLOWKD、SRDM、MI即将形成高位共振，这会限制其涨幅，或造成局部震荡，但第一交易系统的MACD与ADTM正在转强，因此有进一步上行要求。

公用事业ETF已经突破了今年2月的最高点0.908，日线技术上形成了大W底并突破颈部线的形态，底部夯实，上行要求明显增强。

周二，公用事业板块主力资金净流入超8亿元，为当日资金流入的主要方向之一，同日计算机，通信等科技板块资金大幅流出，这反映了市场资金进一步向防御板块转移的趋势。

公用事业ETF当前的溢折率为-0.21%。当市场价格高于内在价值时，称为溢价，溢折率为正值；当市场价格低于内在价值时，称为折价，溢折率为负值。公用事业ETF溢折率为负值，且权重股的估值合理或偏低，因此有继续上涨动能。

在美国主导的国际贸易博弈背景下，公用事业板块因其稳定的现金流、高股息特征和偏低估值，成为了资金避险的重要选择。2004年的水电板块累计收益达23.1%，跑赢了沪深300指数8.5个百分点，因此该板块有业绩保障。

其中水电板块凭借高股息率和稳定现金流持续吸引长期资金；核电板块受新项目投运及政策支持，兼具了确定性与成长性；绿电板块则受益于特高压建设加速和电改深化，以及消纳问题的逐步解决，叠加国补政策，投资价值也正在回升。火电则受益于动力煤炭价格大跌、容量电价政策支持，利润有望修复。同时人工智能、新能源车等又在提升电力需求，因此电力等公用事业板块可作为逆势中的防御板块。

公用事业板块的核心投资逻辑在于：稳增长+高股息+能源转型，在这个逻辑上精选绩优低估值股票，或聚焦龙头，在投资中的抗风险性是比较强的，可获取稳健收益。

2、石油ETF

目前，石油ETF已经突破了日瀑布与瀑布带，双周期向上转型，同时日线处于唐奇安通道强势管理范畴，因此走势偏强，有进一步上行要求。当前的技术重点为日唐奇安通道上轨，上撞则强，反之震荡。

鉴于日PSY值75发出卖出信号，短线上行会受到一定的干扰，但整体节奏已经向上，这是由周线指标偏低决定的。

石油ETF回暖与原油价格回升有关，投资该板块要重视国际原油价格变动，同时也与我国强刺激政策、经济增速、世界经济增速与地缘政治密切相关，在投资该板块时，要密切注意国内国际宏观经济数据与地缘问题。

3、人工智能

人工智能ETF的技术面已经发生了较大变化：

①周线跌破风控线，周线与日线皆已脱离第五交易体系强势管理范畴，意味着牛市解体。同时周线指标调整未结束。

②日线进入第五交易体系弱势管理范畴，且日线指标转弱势，这是比较明显的强转弱。

这种组合形态不仅在人工智能板块上出现，还同步出现在前期多数领涨板块身上，令不少科技股上方的套牢盘较重，导致上行阻力显著加强，后续若再度选择成长型投资，需高度重视这类股票的分化问题，缺乏业绩保障与市场前景的要远离，因为有些股票给出的是头部形态。

虽然一些科技股经历了大幅回撤，但并不意味着上车机会再次来临，这里需重视其中一部分股票已发出的转势信号。

回头来看之前反复强调的减持预判，那些高标股，以及周线与日线高位共振的股票，都已出现大幅回撤过程，而出场点都在最高位区间。

三、大宗商品市场

1、铜

CMX铜先于伦敦铜与沪铜创出了历史新高。美国主导的国际贸易战本质就是大国博弈，这也是国际供应链与产业链的重构，并潜伏着地缘危机变量，因此战略资源价格再现失衡趋势，金银铜等显著走强。

CMX铜的技术面上：

①月线、周线、日线都处于第五交易体系强势管理范畴。说明CMX铜处于超级牛市状态。

②日线指标已进入高位共振状态，需高度重视日风控线，若跌破日瀑布M1+日BBI，则要注意回调过程，但这一回调过程不足以改变趋势，因月线与周期趋势性强。

③短线风控线在小时线上，若跌破小时BBI，需注意短线调整。

④CMX铜的年、季、月、周的上行目标都已经达标，唯有日线BBIBOLL上轨未达标，因此铜的上行定位由唐奇安通道上轨单一管理，所以要加强第五交易体系的风控。

2、大宗商品市场分化严重

大宗商品市场当前分化严重，具有强金融属性与避险功能的稀缺战略资源价格异军突起，而能化、黑色系与农产品等多表现低迷，这主要是世界经济增速下滑、全球产能过剩与国际货币信用下降等问题的集中反映。

随着美国挑起贸易战，全球经济前景更不乐观，除日本外，各主要经济体都将被动进入宽货币周期，中长期来看，全球迎来新通胀周期是高概率现象，这令超跌大宗商品的做多机会浮现，但这个做多过程中不排除外部系统性风险冲击的可能性，这是由美欧日发达经济体的资产泡沫决定的，因此做多超跌大宗商品时要严格控仓，万不可抱着一夜暴富的心态，那不仅不现实，还可能给你带来巨大的投资风险。

四、综合评述

A股当前处于防御期，其结构性主要表现在补涨板块与防御板块上，从科技股技术走位来看，这一结构性特征短期还难以改变，从这一轮市场的量能与资金面来看，还不足以击穿新构建的密集套牢区，因此对前期热门科技股与高标股的再炒作要保持谨慎。

市场在等待中美政策的再对冲，等待两国新一轮贸易博弈与地缘博弈的明确信号，一旦美国再度对我国极限施压，我国必强势反击，这会改变二季度及之后的投资思路，因此这里一动不如一静，应静待中美政策双靴落地。

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